AIFM

La AIFM, un paso importante para la industria de fondos

La AIFM es el resultado de un consenso del G-20, de la supervisión normativa de los riesgos que se emanan de ciertas actividades en el sector de los fondos de inversión alternativa. Se propone la creación de sistemas de gestión de riesgos y liquidez sólidos, así como el aumento de la transparencia para los inversores.
Luxemburgo ha aplicado plenamente la normativa AIFM. La Ley AIFM es un paso importante para el desarrollo continuo de la industria de fondos de inversión alternativa y además reforzará la posición de Luxemburgo como centro mundial de fondos de inversión.

Disposiciones Ley AIFM

Algunas disposiciones de la Ley AIFM requerirán aclaraciones al regulador de Luxemburgo, a la Comisión de Supervisión del Sector Financiero (CSSF). Se aplicarán reglas más definidas con respecto a los requerimientos de capital, procedimientos operativos específicos y remuneración.

Régimen AIFM

El régimen AIFM también prevé la designación de proveedores de servicios adicionales. A cambio de una mayor supervisión regulatoria, han introducido un pasaporte europeo para la comercialización de AIFs entre inversores profesionales. El objetivo es la eliminación gradual de las reglas de colocación privadas existente.

Todo lo que necesitas saber sobre AIFM

• Una regulación más definida de actividades en el sector de inversiones alternativas y supervisión más estrecha de los riesgos sistémicos.

• Creación de normas armonizadas para la gestión y la comercialización de AIFs en Europa.

• Una mayor transparencia para los inversores y normas operativas más rigurosas.

El régimen AIFM se aplica a gestores de la Unión Europea que gestionen uno o varios AIF de la Unión Europea o de fuera de la Unión. Y para los no comunitarios que comercialicen AIF en la U.E.

El único escenario que no cae dentro del ámbito de aplicación del régimen de AIFM es la situación de fuera de la UE, es decir, aquellas sociedades que gestionen y / o comercialicen un AIF no pertenecientes a la UE, dada la ausencia de cualquier relación con la UE.

El régimen AIFM también afecta a instrumentos de inversión no regulados si no están reguladas por la Ley de UCIs o la Ley SIF SICAR. La Ley también se aplica a la U.E. y fuera de la Unión y a algunos de sus proveedores de servicios.

En este contexto, hay que tener en cuenta que la Ley AIFM define un AIF como «una entidad obtención de capital a partir de un número de inversores con vistas a invertirlo de acuerdo con una política de inversión definida en beneficio de dichos inversores.»

Casos excluidos del régimen AIFM

Sociedades de cartera, fondos cautivos, la gestión de los fondos de pensiones, participación de los trabajadores o los planes de ahorro, instituciones supranacionales, bancos centrales nacionales, entidades de propósito especial de titulización, así como los gobiernos nacionales, regionales y locales y cuerpos. Además, la Ley no se aplica a dispositivos del tipo de oficina de la familia, siempre que no tienen capital externo.

Pequeñas AIF exentas

AIF no apalancados y sin derechos de reembolso durante un período de 5 años, y con unos activos totales bajo gestión por debajo de 500 millones de euros, AIF cuyos activos objeto de gestión, incluidos los adquiridos mediante el uso de apalancamiento, no exceden de 100 millones de euros. Éstos, aunque si bien estén exentos de la normativa AIFM, si están sujetos a requisitos de registro con la CSSF. Pero también pueden decidir optar por la aplicación del régimen AIFM y con ello beneficiarse del pasaporte de comercialización.

Se trata en definitiva de un enfoque único para todos. Un régimen que se aplica directamente a la U.E. Algunos casos están excluidos de esta ley, así como las pequeñas AIFs. Esta normativa también se aplica a los AIF gestionados internamente.

La AIFM contiene varias normas basadas en principios sobre las condiciones generales de funcionamiento. En resumen, los principios generales de funcionamiento que se aplican a los AIFM son similares a las reglas de conducta establecidas en la Directiva OICVM a las SICAV autogestionadas y /o sus sociedades de gestión designados.

Por ejemplo, la Ley AIFM requiere que un AIFM actuará con honestidad, con habilidad, debido, cuidado y diligencia y en el mejor interés del AIF o sus inversores y la integridad del mercado. Además, la ley requiere que se traten a todos los inversores de manera justa.

Conflicto de intereses: el requisito general para identificar y gestionar los conflictos de intereses que surgen en el curso de la gestión de los AIF no es un concepto nuevo. Sin embargo, la Ley AIFM requiere específicamente que: se identifiquen los conflictos de intereses, en particular, entre el AIFM, sus gerentes /empleados y los AIF gestionados o entre los inversores del AIF y otro cliente del AIFM. Las normas de organización y administración destinados a identificar, prevenir, gestionar y controlar los conflictos de interés que poner en su lugar. Cuando los acuerdos antes mencionados no son suficientes para garantizar que se evitará el riesgo de daños a los intereses de los inversores, el AIFM deberá revelar claramente la naturaleza general o el origen de los conflictos de interés para los inversores, antes de actuar en su nombre y desarrollar una apropiada política y procedimiento.

Remuneración: Los AIFM deben establecer y mantener políticas y prácticas de remuneración de acuerdo con los perfiles de riesgo de los AIF que gestionen para aquellas categorías de empleados cuyas actividades profesionales tienen una incidencia significativa en el perfil de riesgo mencionados anteriormente (es decir, al menos de la alta dirección, los tomadores de riesgo, funciones de control y empleados que reciben una remuneración global que los pone en el mismo grupo de remuneración que la alta dirección y los tomadores de riesgo). En particular, los AIFM deberán incluir la información agregada sobre las remuneraciones (dividida en componentes fijos y variables y, en su caso, los importes pagados por el AIF) en el informe anual como parte de los requisitos de transparencia de la Ley AIFM.

Gestión de riesgos: Se requieren para separar funcional y jerárquicamente las funciones de gestión de riesgos de las unidades operativas, incluida la gestión de cartera. Hay un requisito general para implementar sistemas de gestión de riesgos adecuados que serán revisados y adaptados según sea necesario y en al menos una vez al año. Por tanto, se aplicarán los siguientes requisitos mínimos: la debida diligencia debe llevarse a cabo al invertir por cuenta del AIF, de acuerdo con la estrategia de inversión, el perfil de los objetivos y de riesgo del AIF. Los riesgos asociados a cada posición de inversión del AIF y su efecto global sobre la cartera de la AIF deben estar debidamente identificados, medidos y monitoreados de manera continua incluso mediante el uso de procedimientos de pruebas de tensión adecuadas. El perfil de riesgo del AIF debe ser compatible con el tamaño, la estructura de la cartera y las estrategias de inversión y objetivos de la AIF, según lo establecido en el reglamento del AIF o documentos de constitución, prospecto y documentos de la oferta.

Valuación: normas aplicable a la valoración de activos y cálculo del valor liquidativo. AIFM es responsable de la adecuada valoración de los activos del AIF, así como el cálculo y publicación del valor liquidativo. La Ley establece las normas en relación con la función de valoración. Como las normas de valoración difieren entre las jurisdicciones y clases de activos, Nivel 2 complementa las normas establecidas en la Ley AIFM y debe leerse conjuntamente con ellos. Mientras que la Ley AIFM se centra principalmente en el establecimiento y la aplicación coherente de los procedimientos de valoración pertinentes, Nivel 2 se establecen en detalle las principales características de este tipo de políticas y procedimientos de valoración, incluyendo el uso de modelos para valorar los activos del AIF, los valores generados para el individuo activos, el cálculo del valor liquidativo de cada participación, la prestación de garantías profesionales por expertos externos y la frecuencia de las valoraciones.

Frecuencia: Los procedimientos de valoración empleados deben asegurarse de que los activos se valoran con motivo de cada emisión o suscripción o reembolso o cancelación de participaciones o acciones. Dicha valoración deberá realizarse por lo menos una vez al año. Además, debe garantizar que el número de participaciones o acciones en cuestión está sujeta a verificación periódica, al menos tan a menudo como la unidad o precio de la acción se calcula.

Responsabilidad: El AIFM es en última instancia responsable de la valoración de los activos del AIF y para el cálculo y publicación del valor liquidativo del AIF y es, por lo tanto, responsable ante la AIF y sus inversores. Sin embargo, cuando se utiliza un valorador externo, el tasador es responsable ante el AIFM por las pérdidas sufridas como consecuencia de la negligencia del tasador o incumplimiento intencional de sus tareas.

AIFM e impuestos

Aspectos fiscales

Aunque el AIFM no se pronuncia sobre los aspectos fiscales, la Ley AIFM introduce disposiciones específicas que abordan la situación fiscal de los fondos de inversión alternativos extranjeros administrados en Luxemburgo y sobre el IVA.

No hay impuesto sobre la renta de Luxemburgo para los AIF gestionados extranjeros en Luxemburgo.

La Ley establece expresamente que los AIF establecidos fuera de Luxemburgo, pero que tengan su sede de dirección efectiva o administración central en Luxemburgo están expresamente exentos de impuestos de Luxemburgo (es decir, el impuesto de sociedades, impuesto sobre actividades económicas y del impuesto sobre el valor neto). Esta norma legal garantiza la ausencia de la exposición fiscal en Luxemburgo para los AIF gestionados por extranjeros residentes en Luxemburgo.

FIS y SICARs se benefician de la exención del IVA aplicable a los servicios de gestión de fondos suministrados a ellos, con independencia de si están habilitados como AIF y con independencia de que estén establecidas en Luxemburgo o en cualquier otra jurisdicción de la UE.

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